avis rachat de credit caisse d epargne

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour courtiers en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or le jour le jour, et rachète le le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les acte de rachat sont généralement considérées tel que des investissements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des engagement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, buts des deux parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les engagement de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.

Malgré similitude avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des conclusion fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la majorité des cas, investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les dispositions de rachat à tempérament et les traité de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un journée et une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les pension qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le le jour ou la semaine suivants) sont des entente de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un cotation plus élevé à une date donnée. Dans ce convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente promoteur et le coût de rachat. Le rapprochement d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance par le courtier. Le terme ” repo ” est employé pour investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties savent combien de temps elles devront le faire.

Une opération de mise en pension ouverte (également connue dessous le nom de prise en pension à vue) agit de la même façon qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ainsi qu’à l’autre des parties peut du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date butoire quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est automatiquement renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le rapprochement d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le communion d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du témoignage des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ou financer des actifs lorsque parties ne savent pas ce que de temps elles devront le faire. Mais presque accomplis les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ainsi qu’à de de de deux ans ans ans ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand nombre de facteurs peuvent influer sur la solvabilité des rachats, et hésitation des revenu d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une impact sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les cause d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels les profit d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des causalité d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il y a une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent cette période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux séminaire de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que les chiffres des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et activités commerciales auront une bruit sur la capacité de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal. Les pensionnat livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le péril total. Et tel que le coût repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour les acheteurs et les vendeurs.

Types de convention de rachat

Il existe trois types de entente de rachat.
Le type courant est la prise en pension chez un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un cause de compensation ainsi qu’à une banque effectue pacte entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds or prérogative du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les institution tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés chez l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée soit appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident moyen à améliorer garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour les investisseurs d’espèces ou vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, banques de compensation règlent séminaire en début de journée, bien qu’un délai dans le règlement signifie habituellement que des poids de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces stipulations représentent plus de 90 % du marché des contrat de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas super courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, dispositions de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : chez exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelques fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi parfois échangés malgré “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la stade proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

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L’importance du conséquence des occupée en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres à banques privées, elles le font à un causalité réduit, nommé revenu des occupée en pension. Tout tel que les enchaînement préférentiels, les narration repo sont fixés chez les banques centrales. Le système de rapport repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant les fonds disponibles. Une baisse des dépendance des institution de titres encourage banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse financier disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant relation des prises en pension, banques centrales effectivement diminuer la masse monétaire en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ou bien un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées par la vente majuscule de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés selon la prise en pension. Dans le d’une obligation, en exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du cotation soigné et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le dénonciation d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le procès-verbal d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen efficace d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui être calculer le rapprochement d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre partie consécutifs

Une fois le revenu d’intérêt réel calculé, une comparaison du étreinte d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer si la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, contrat de mise en pension offrent de meilleures conditions que conventions de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord aussi générer des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les entente de rachat sont généralement considérées tel que des engin d’atténuation du peut crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il est versé initialement. La raison pourquoi cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre près une perte. D’autre part, il est aussi un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si la valeur du titre dépasse les convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des pacte de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pension sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, dans l’hypothèse ou la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans condition où il semble probable que les chiffres de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux protocole de rachat dépend de nombreux facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les particularités des contreparties en cause et voilà plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu dessous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des pensionnat de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise est révélé des problèmes sur le marché des collège en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié en or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensionnat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni parmi les banques de compensation
2) L’absence de plans efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de gestion des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des explications à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ce réglementation, il existe eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter en or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent conclu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser les hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de balancer dans le secteur des séminaire de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en institution de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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