banque qui font rachat de credit

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour les intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or le jour le jour, et les rachète le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il s’agit d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est question d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les protocole de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs parce que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des conventions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension fonctionne comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des de deux ans parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les arrangement de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance et pourquoi pas d’autres investissements. Les opérations convenable en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.

Malgré les similitudes avec prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des mort fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs repo peuvent vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; a l’intérieur du de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les acte de rachat à bout et les entente de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un jour mais aussi une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les pension qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le le jour ou bien la semaine suivants) sont des conventions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un solde plus élevé à une date donnée. Dans cet convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts correspondant à la différence entre le prix de vente promoteur et le prix de rachat. Le exposé d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance pendant le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque parties savent combien de temps elles devront le faire.

Une opération valable en pension ouverte (également connue dessous le nom de prise en pension à vue) fonctionne pareillement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une ou l’autre des parties du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le rendement d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le expertise d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du liaison des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque parties ne savent pas comme de temps elles devront le faire. Mais presque complets les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ainsi qu’à deux ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand nombre de facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et fluctuations des gain d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une coup sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur gain d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi intimité d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des communion d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il subsiste une période d’inflation élevée, les intérêts payés sur obligations qui précèdent ce période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pensions de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que les chiffres des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et les exercice commerciales vont avoir une bruit sur la faculté de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le péril de crédit de contrepartie est le obligatoire risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal. Les pensionnat livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le risque total. Et comme le tarif repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de traité de rachat

Il existe trois types de stipulations de rachat.
Le type le plus courant est la prise en pension par un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un vecteur de compensation ainsi qu’à une banque effectue convention entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille à ce que le vendeur reçoive des espèces d’or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds au intérêt du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour prytanée tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés chez l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et veillent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident courtiers à maximiser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de intermédiaire pour investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et elles n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les internat en début de journée, bien qu’un faux-fuyant a l’intérieur du règlement signifie habituellement que des surface de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces conventions représentent plus de 90 % du marché des entente de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement au début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres régions du monde financier, contrat de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : chez exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est peu de fois appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi peu de fois échangés à “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la période proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du bénéfice des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un intimité réduit, qualifié rapprochement des prises en pension. Tout tel que causalité préférentiels, les narration repo sont fixés selon les banques centrales. Le système de conséquence repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse financier au sein des économies en augmentant et pourquoi pas en diminuant fonds disponibles. Une baisse des effet des prytanée de titres encourage banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant causalité des prises en pension, les banques centrales effectivement diminuer la masse monétaire en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées dans la vente majuscule de titres
  • 2) Espèces à payer lors du rachat de la valeur mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé par la vente majuscule de titres et le montant en espèces versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés chez la prise en pension. Dans le d’une obligation, par exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du estimation formel et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le conséquence d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le rapprochement d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension peut ne pas être le moyen le plus performante d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être utilisée pour calculer le rapport d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre segment consécutifs

Une fois le bénéfice d’intérêt réel calculé, une comparaison du gain d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, conventions convenable en pension offrent de meilleures que accord de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut également produire des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les entente de rachat sont généralement considérées tel que des engin d’atténuation du peut crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre à l’encontre de une perte. D’autre part, il aussi un risque pour l’emprunteur dans ces transaction ; si les chiffres du titre dépasse les convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des pacte de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, prytanée sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans emploi où il semble probable que la valeur de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le risque de crédit lié aux protocole de rachat dépend beaucoup
de facteurs, les modalités de l’opération, la liquidité du titre, caractéristiques des contreparties en cause et bien plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des collège de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, au cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des prytanée en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensions de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni pendant les banques de compensation
2) L’absence de schéma efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des achèvement à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de cet réglementation, il est eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter en or moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : même la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent conclu des accords valable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser dans le secteur des pensionnat de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en internat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de les emprunts à court terme.

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