courtier en rachat de crédit

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme d’emprunt à court terme pour intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or journée le jour, et rachète le journée suivant.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les accord de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs étant donné que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des entente portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat de mise en pension fonctionne comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les buts des de de de deux ans ans ans parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les convention de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.

Malgré les similitude avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités comme des prêts à des dénouement fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs repo vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; a l’intérieur du de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les dispositions de rachat à tempérament et les convention de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un jour mais également installations autour de paris aussi une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les collège qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le jour ou la semaine suivants) sont des acte de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un coût plus élevé à une date donnée. Dans cette convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts correspondant à la différence entre le coût de vente inventeur et le tarif de rachat. Le cause d’intérêt est fixe et l’intérêt sera payé à l’échéance dans le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties savent combien de temps elles devront le faire.

Une opération valable en pension ouverte (également connue au-dessous le nom de prise en pension à vue) fonctionne semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ou bien l’autre des parties très mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être systématiquement renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le taux d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le exposé d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du annuité des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque parties ne savent pas que de temps elles devront le faire. Mais presque achevés les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou de deux ans ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et flottement des relation d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une collision sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les proportion d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi les procès-verbal d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des liaison d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il existe une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent ce période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux collège de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et les activités commerciales auront une retentissement sur la capacité de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne admettons pas en mesure de rembourser le principal. Les pensions livrées fonctionnent tel que des titres fictif garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le coût repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de accord de rachat

Il existe trois types de protocole de rachat.
Le type le plus courant est la prise en pension pendant un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un ferment de compensation ou une banque effectue alliance entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des en or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère les fonds en or faveur du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les séminaire tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et veillent à ce qu’une marge déterminée va pour ça appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident intermédiaire à maximiser garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et elles n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les collège en début de journée, bien qu’un retard a l’intérieur du règlement veut dire habituellement que des durée de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chacun jour aux courtiers. Ces protocole symbolisent plus de 90 % du marché des traité de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes proches et lointaines

Comme dans bien d’autres régions du monde financier, les arrangement de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : dans exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est rarement appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi quelquefois échangés près “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la stade proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du exposé des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres proche banques privées, elles le font à un communion réduit, engagé profit des occupée en pension. Tout tel que proportion préférentiels, les effet repo sont fixés chez banques centrales. Le système de revenu repo permet aux gouvernements de contrôler la masse monétaire or sein des économies en augmentant et pourquoi pas en diminuant les fonds disponibles. Une baisse des profit des pension de titres encourage les banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant annuité des prises en pension, banques centrales effectivement baisser la masse fiduciaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur et pourquoi pas un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées par la vente lettrine de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé par la vente majuscule de titres et le montant en espèces versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés dans la prise en pension. Dans le cas d’une obligation, en exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du enchère distinct les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le annuité d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le dénonciation d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension peut ne pas être le moyen performante d’obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le communion d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre segment consécutifs

Une le procès-verbal d’intérêt réel calculé, une comparaison du exposé d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer si la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les entente valable en pension offrent de très bonnes que acte de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord aussi produire des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les acte de rachat sont généralement considérées comme des outil d’atténuation du risque de crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison comment se fait-il que cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui peut laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a onques eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre moyennant une perte. D’autre part, il y a aussi un risque pour l’emprunteur dans ce transaction ; si la valeur du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des stipulations de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, séminaire sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les emploi où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le risque de crédit lié aux dispositions de rachat dépend beaucoup
de facteurs, modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties en cause pas de souci plus encore.

La crise financier et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu par-dessous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des collège de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, au cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des prytanée en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le risque systémique. La Fed est identifié au moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensionnat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni dans banques de compensation
2) L’absence de organigramme efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de contrôle des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des réponses à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ce réglementation, il existe eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent actifs plus sûrs, comme bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter d’or moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à brin près 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus couramment décidé des accords valable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser les flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de balancer sur le marché des institution de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en institution de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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