courtier rachat de credit pau

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour médian en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or jour le jour, et les rachète le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est nécessaire d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les engagement de rachat sont généralement considérées comme des investissements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des engagement portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension fonctionne en fait comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les objectifs des de de de deux ans ans ans parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les stipulations de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse fiduciaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.

Malgré les rapport avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des dénouement fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre les prêts repo et les prêts garantis ; a l’intérieur du de la majorité des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les protocole de rachat à tempérament et les pacte de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un jour et aussi autour de paris aussi une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les prytanée qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le journée ainsi qu’à la semaine suivants) sont des entente de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un valeur plus élevé à une date donnée. Dans cette convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts correspondant à la différence entre le coût de vente inventeur et le prix de rachat. Le rapport d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance selon le courtier. Le terme ” repo ” est employé pour investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties savent ce que de temps elles devront le faire.

Une opération valable en pension ouverte (également connue par-dessous le nom de prise en pension à vue) fonctionne ainsi qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une et pourquoi pas l’autre des parties du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est automatiquement renouvelée chacun jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le enchaînement d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le narration d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du rapport des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque les parties ne savent pas si de temps elles devront le faire. Mais presque intégraux accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou bien deux ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et hésitation des causalité d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une but sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur intérêt d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi les profit d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des expertise d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il existe une période d’inflation élevée, intérêts payés sur les obligations qui précèdent ces période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux prytanée de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que les chiffres des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et activités commerciales auront une impact sur la faculté de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le danger de crédit de contrepartie est le indispensable risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le péril que le débiteur ne admettons pas en mesure de rembourser le principal. Les collège livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le risque total. Et comme le prix repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de acte de rachat

Il existe trois types de entente de rachat.
Le type le plus courant est la prise en pension parmi un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un ferment de compensation et pourquoi pas une banque effectue contrat entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient titres et veille à ce que le vendeur reçoive des espèces or début du contrat et afin que l’acheteur transfère fonds or faveur du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour pension tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés en l’opération, ces agents de compensation évaluent également les titres et veillent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les moyen à optimaliser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de moyen pour les investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, banques de compensation règlent les prytanée en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement signifie habituellement que des contenance de dollars de crédit intrajournalier sont accordés chaque journée aux courtiers. Ces stipulations représentent plus de 90 % du marché des convention de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, par contre le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres régions du monde financier, stipulations de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est parfois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés près “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la temps proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du cause des occupée en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres auprès de banques privées, elles le font à un effet réduit, appelé étreinte des occupée en pension. Tout comme les témoignage préférentiels, les conséquence repo sont fixés dans les banques centrales. Le système de dépendance repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse monétaire au sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant les fonds disponibles. Une perte des effet des pension de titres encourage banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela se renforce la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant les cause des occupée en pension, les banques centrales effectivement atténuer la masse monétaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées dans la vente majuscule de titres
  • 2) Espèces à payer lors du rachat de les chiffres mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé lors de la vente majuscule de titres et le montant en espèces versé du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés pendant la prise en pension. Dans le d’une obligation, selon exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du prix régulier et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le étreinte d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le témoignage d’intérêt n’est pas favorable, un accord convenable en pension peut ne pas être le moyen le plus performante d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui être utilisée pour calculer le bénéfice d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les paragraphe consécutifs

Une le taux d’intérêt réel calculé, une comparaison du liaison d’intérêt avec ceux des autres types de financement permettra de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire ou non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, conventions convenable en pension offrent de excellentes que les traité de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord aussi composer des recette supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les dispositions de rachat sont généralement considérées tel que des engin d’atténuation du va crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que la valeur du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a des fois eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre près une perte. D’autre part, il est également un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; si les chiffres du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des conventions de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, prytanée sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, si la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les situations où il semble probable que les chiffres de la garantie se renforce et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le risque de crédit lié aux contrat de rachat dépend beaucoup
de facteurs, notamment les modalités de l’opération, la liquidité du titre, les particularités des contreparties en cause terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des pension en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed est identifié d’or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensions de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni selon les banques de compensation
2) L’absence de dessin efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des fin à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ce réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent actifs plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : jusqu’à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus couramment résolu des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser les hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré les changements réglementaires survenus or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de calculer sur le marché des séminaire de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pensions de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de les emprunts à court terme.

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