durée d’un rachat de crédit

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme d’emprunt à court terme pour médian en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement au le jour le jour, et rachète le journée suivant.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il s’agit d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les stipulations de rachat sont généralement considérées comme des placements sûrs étant donné que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des dispositions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des deux parties, soit un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les accord de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.

Malgré rapport avec prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des bout fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; dans le de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les acte de rachat à tempérament et traité de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un le jour ainsi qu’une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les internat qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le le jour ou la semaine suivants) sont des protocole de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un somme plus élevé à une date donnée. Dans cet convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le prix de vente pionnier et le tarif de rachat. Le bénéfice d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance selon le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque parties savent comme de temps elles devront le faire.

Une opération valable en pension ouverte (également connue moins le nom de prise en pension à vue) agit de la même façon qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une et pourquoi pas l’autre des parties peut du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date butoire quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le proportion d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le bénéfice d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du effet des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est utilisée pour investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque parties ne savent pas si de temps elles devront le faire. Mais presque exhaustifs accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou bien deux ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées comme plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum beaucoup facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et fluctuations des revenu d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une bruit sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les conséquence d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi les profit d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des liaison d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il demeure une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent cette période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux collège de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que les chiffres des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et activités commerciales vont avoir une bruit sur l’aptitude de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le risque que le débiteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal. Les institution livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le coût repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent réciproquement avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de pacte de rachat

Il existe trois types de arrangement de rachat.
Le type courant est la prise en pension dans un troisième (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un instrument de compensation ou une banque effectue les contrat entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds au profit du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensionnat tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés en l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée admettons appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les courtiers à maximiser garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les séminaire en début de journée, bien qu’un atermoiement dans le règlement veut dire habituellement que des quantité de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout le jour aux courtiers. Ces entente symbolisent plus de 90 % du marché des pacte de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement d’or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas très courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, conventions de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est quelques fois appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi rarement échangés à l’encontre de “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la période proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du enchaînement des prises en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un cause réduit, attiré enchaînement des prises en pension. Tout comme les bénéfice préférentiels, les récit repo sont fixés parmi banques centrales. Le système de enchaînement repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse financier d’or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une baisse des causalité des séminaire de titres encourage les banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant expertise des prises en pension, banques centrales effectivement baisser la masse monétaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées dans la vente lettrine de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé dans la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés par l’utilisation en pension. Dans le d’une obligation, parmi exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du taxe explicite et de les chiffres des intérêts courus de l’obligation.

Le récit d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le liaison d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension peut ne pas être le moyen le plus performante d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le témoignage d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre segments consécutifs

Une le cause d’intérêt réel calculé, une comparaison du taux d’intérêt avec ceux des autres types de financement permettra de déterminer si la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, traité de mise en pension offrent de très bonnes conditions que les stipulations de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut aussi générer des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les acte de rachat sont généralement considérées comme des outil d’atténuation du va crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ainsi qu’à de le vendre contre une perte. D’autre part, il existe aussi un risque pour l’emprunteur dans ces transaction ; si la valeur du titre dépasse les convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des convention de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, pension sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, dans l’hypothèse ou la valeur de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les situations où il semble probable que la valeur de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux stipulations de rachat dépend beaucoup
de facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, caractéristiques des contreparties impliqué et bien plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, les investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans les années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des internat de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise est révélé des problèmes dans le secteur des pensionnat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed a identifié en or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensionnat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni parmi banques de compensation
2) L’absence de modèle efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de contrôle des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des aboutissement à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de ce réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas prêter or moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé à brin près 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser sur le marché des pensionnat de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en séminaire de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de emprunts à court terme.

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