rachat de credit 75018

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme faux à court terme pour les moyen en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement en or journée le jour, et rachète le le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il est question d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les contrat de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs étant donné que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des acte portent sur des obligations du Trésor américain. Classé tel que un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension fonctionne en fait tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les buts des de deux ans parties, c’est-à-dire un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les stipulations de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou bien d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.

Malgré affinité avec prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des fins fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo vendre leurs garanties. Il est question d’une autre distinction entre prêts repo et les prêts garantis ; dans le cas de la majorité des prêts garantis, les investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les contrat de rachat à crédit et traité de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un journée et également dans la aussi r aussi une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les séminaire qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le jour ou bien la semaine suivants) sont des contrat de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un remise plus élevé à une date donnée. Dans cette convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente aîné et le tarif de rachat. Le narration d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance parmi le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque parties savent que de temps elles devront le faire.

Une opération de mise en pension ouverte (également connue sous-vêtement le nom de prise en pension à vue) agit semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une ou l’autre des parties peut assez mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le gain d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le intimité d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du taux des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ou financer des actifs lorsque les parties ne savent pas que de temps elles devront le faire. Mais presque in extenso les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ainsi qu’à deux ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand bien des facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et les flottement des annuité d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une conséquence sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les gain d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels causalité d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des profit d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il y a une période d’inflation élevée, intérêts payés sur les obligations qui précèdent ces période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pensions de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et les pratique commerciales auront une incidence sur la faculté de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le principal risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le péril que le débiteur ne va pour ça pas en mesure de rembourser le principal. Les institution livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le danger total. Et comme le prix repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de entente de rachat

Il existe trois types de convention de rachat.
Le type courant est l’utilisation en pension en un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un cause de compensation ainsi qu’à une banque effectue pacte entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient les titres et veille afin que le vendeur reçoive des d’or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds au profit du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les prytanée tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés chez l’opération, ces agents de compensation évaluent également les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée va pour ça appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident les médian à optimiser garanties. Ce que les banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour les investisseurs d’espèces et pourquoi pas vice versa, et ils n’agissent pas comme des courtiers. Habituellement, banques de compensation règlent les internat en début de journée, bien qu’un délai a l’intérieur du règlement veut dire habituellement que des durée de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout le jour aux courtiers. Ces stipulations symbolisent plus de 90 % du marché des protocole de rachat, qui détenait approximativement 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement au début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les engagement de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : pendant exemple, la partie de l’opération de mise en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est rarement appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi quelques fois échangés opposé “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la phase proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du intérêt des occupée en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres en banques privées, elles le font à un relation réduit, qualifié dénonciation des occupée en pension. Tout tel que les étreinte préférentiels, relation repo sont fixés par les banques centrales. Le système de intérêt repo permet aux gouvernements de contrôler la masse financier d’or sein des économies en augmentant ou en diminuant fonds disponibles. Une baisse des intimité des pensionnat de titres encourage banques à vendre des titres en or gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse monétaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant relation des occupée en pension, les banques centrales peuvent effectivement atténuer la masse financier en dissuadant banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ou un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées lors de la vente majuscule de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de la valeur mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé lors de la vente capitale de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés dans l’utilisation en pension. Dans le d’une obligation, en exemple, ces deux valeurs devront tenir compte du somme nettoyé et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le causalité d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le dépendance d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen efficace d’obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être utilisée pour calculer le revenu d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les groupe consécutifs

Une le conséquence d’intérêt réel calculé, une comparaison du taux d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une affaire ainsi qu’à non. En règle générale, en tandis que forme garantie de prêt, les pacte convenable en pension offrent de meilleures conditions que les accord de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut aussi produire des produit supplémentaires sur réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les dispositions de rachat sont généralement considérées tel que des outil d’atténuation du risque de crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre afin de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour laquelle cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur sans autre choix que de détenir le titre qu’il n’a onques eu l’intention de conserver à long terme ou bien de le vendre près une perte. D’autre part, il existe également un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; dans l’hypothèse ou les chiffres du titre dépasse les conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des contrat de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pensions sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier titres offerts. Dans les rang où il semble probable que la valeur de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le péril de crédit lié aux conventions de rachat dépend beaucoup
de facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, particularités des contreparties impliqué terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu moins le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans années qui possèdent immédiatement suivi la crise, le marché des pensions de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, au cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des collège en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le danger systémique. La Fed a identifié au moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des collège de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni pendant banques de compensation
2) L’absence de organigramme efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des conclusion à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ces réglementation, il y a eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, comme les bon du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter d’or moyen d’accords convenable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de cette façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé à brin près 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus couramment décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) afin de compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus en or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de soupeser dans le secteur des prytanée de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en prytanée de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif dans le secteur en général. L’avenir de l’espace de prise en pension nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter les emprunts à court terme.

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