rachat de credit en etant gerant d une sci

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour les moyen en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement or journée le jour, et les rachète le le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les convention de rachat sont généralement considérées comme des placements sûrs parce que le titre en interrogation sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des dispositions portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension agit comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, pendant que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des deux parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les traité de rachat peuvent être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance et pourquoi pas d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des investissements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” ou bien le “tenor”.

Malgré les rapport avec prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des bout fiscales et comptables. En cas de faillite, dans la plupart des cas, investisseurs repo peuvent vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre les prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du cas de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les entente de rachat à bout et les dispositions de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un journée ainsi qu’une pension livrée ouverte réside dans le temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les prytanée qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le jour et pourquoi pas la semaine suivants) sont des pacte de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un tarif plus élevé à une date donnée. Dans ces convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente pionnier et le prix de rachat. Le expertise d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance parmi le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties savent que de temps elles devront le faire.

Une opération de mise en pension ouverte (également connue dessous le nom de prise en pension à vue) fonctionne semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ou bien l’autre des parties peut un peu mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le annuité d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le rendement d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du communion des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties ne savent pas ce que de temps elles devront le faire. Mais presque in extenso les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un et pourquoi pas de de de deux ans ans ans ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un maximum nombre de facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et les flottement des taux d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une collision sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les communion d’intérêt des obligations. Dans des normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels les rapport d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il est plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des effet d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il y a une période d’inflation élevée, les intérêts payés sur les obligations qui précèdent ces période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pensions de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera avant le rachat, et les activités commerciales vont avoir une incidence sur la faculté de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le danger de crédit de contrepartie est le principal risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le danger que le débiteur ne va pour ça pas en mesure de rembourser le principal. Les internat livrées fonctionnent tel que des titres feint garantis, ce qui réduit le danger total. Et comme le tarif repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent mutuellement avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de stipulations de rachat

Il existe trois types de dispositions de rachat.
Le type le plus courant est l’utilisation en pension chez un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un cause de compensation et pourquoi pas une banque effectue accord entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient titres et veille afin que le vendeur reçoive des espèces en or début du contrat et afin que l’acheteur transfère les fonds d’or mieux du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les séminaire tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés dans l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée va pour ça appliquée. Ils règlent la transaction dans livres et aident les courtiers à maximiser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de médian pour les investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent collège en début de journée, bien qu’un délai a l’intérieur du règlement signifie habituellement que des unité de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout le jour aux courtiers. Ces engagement représentent plus de 90 % du marché des conventions de rachat, qui détenait environ 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement au début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes proches et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, les pacte de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération convenable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est de temps à autre appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi des fois échangés moyennant “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la temps proche d’une opération valable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du rendement des prises en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres proche banques privées, elles le font à un relation réduit, désigné rapprochement des prises en pension. Tout tel que les narration préférentiels, les revenu repo sont fixés parmi banques centrales. Le système de exposé repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse monétaire au sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant fonds disponibles. Une baisse des expertise des pensions de titres encourage les banques à vendre des titres or gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse monétaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant taux des prises en pension, banques centrales peuvent effectivement réduire la masse financier en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération convenable en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées lors de la vente initiale de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé par la vente majuscule de titres et le montant en espèces versé lors du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés pendant l’usage en pension. Dans le cas d’une obligation, parmi exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du taxe intelligent et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le enchaînement d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le union d’intérêt n’est pas favorable, un accord de mise en pension peut ne pas être le moyen performante d’acquérir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être utilisée pour calculer le conséquence d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les division consécutifs

Une le rapport d’intérêt réel calculé, une comparaison du enchaînement d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour leitmotiv de déterminer dans l’hypothèse ou la mise en pension est une affaire ou bien non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, stipulations de mise en pension offrent de excellentes conditions que pacte de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’usage en pension, l’accord peut aussi fabriquer des revenus supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les arrangement de rachat sont généralement considérées comme des instruments d’atténuation du va vraiment crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour lequel cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre peut avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui peut l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a jamais eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre à une perte. D’autre part, il y a également un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; dans l’hypothèse ou les chiffres du titre dépasse les convenues, le créancier ne pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des contrat de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, prytanée sont surdimensionnées. Dans de nombreux cas, si les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les profession où il semble probable que les chiffres de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, peut recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux traité de rachat dépend de nombreux facteurs, notamment modalités de l’opération, la liquidité du titre, les caractéristiques des contreparties impliqué terminé plus encore.

La crise financier et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financière de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu envers le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des prytanée de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, d’or cours des dernières années, il s’est redressé et a continué de croître.

La crise a révélé des problèmes dans le secteur des pensionnat en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed a identifié en or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des institution de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni dans banques de compensation
2) L’absence de maquette efficientes fiables pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de maîtrise des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des achèvement à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de ces réglementation, il existe eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter or moyen d’accords de mise en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : à la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de cette façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé autour de 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus souvent conclu des accords de mise en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, malgré les changements réglementaires survenus d’or cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de balancer dans le secteur des pensionnat de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pensionnat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ainsi qu’à même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de les emprunts à court terme.

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