rachat de credit pour les entreprises

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme fictif à court terme pour les moyen en titres d’État. Dans le d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement au le jour le jour, et rachète le le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et qui convient de le racheter à l’avenir, il est nécessaire d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, hirudinée le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les conventions de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la plupart des convention portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat valable en pension fonctionne en fait comme un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tant que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, objectifs des deux parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les arrangement de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse monétaire et réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations de mise en pension sont strictement des placements à court terme et durée s’appelle le “taux”, le “terme” ainsi qu’à le “tenor”.

Malgré parenté avec les prêts garantis, mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont couramment traités tel que des prêts à des but fiscales et comptables. En de faillite, dans la plupart des cas, les investisseurs repo vendre leurs garanties. Il convient d’une autre distinction entre les prêts repo et prêts garantis ; a l’intérieur du de la plupart des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les entente de rachat à crédit et les dispositions de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un le jour mais aussi une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les collège qui possèdent une date d’échéance spécifiée (généralement le le jour et pourquoi pas la semaine suivants) sont des conventions de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à racheter à un valeur plus élevé à une date donnée. Dans cette convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts analogue à la différence entre le coût de vente initial et le coût de rachat. Le union d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance par le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties savent combien de temps elles devront le faire.

Une opération valable en pension ouverte (également connue envers le nom de prise en pension à vue) fonctionne semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération sans fixer la date d’échéance. L’une ou l’autre des parties un peu mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle se trouve être mécaniquement renouvelée tout jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le étreinte d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le témoignage d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du relation des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ou bien financer des actifs lorsque parties ne savent pas ce que de temps elles devront le faire. Mais presque parfaits les accords ouverts sont conclus dans un délai d’un et pourquoi pas de deux ans ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand nombre de facteurs peuvent influer sur la solvabilité des rachats, et les fluctuations des proportion d’intérêt sont plus susceptibles de posséder une impact sur les chiffres de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur les procès-verbal d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon quoi dividende d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des intérêt d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il demeure une période d’inflation élevée, intérêts payés sur obligations qui précèdent ce période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux institution de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il sera probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et les activités commerciales auront une retentissement sur l’aptitude de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le danger de crédit de contrepartie est le capital risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le risque que le débiteur ne admettons pas en mesure de rembourser le principal. Les séminaire livrées fonctionnent comme des titres feint garantis, ce qui réduit le péril total. Et tel que le tarif repo dépasse la valeur de la garantie, ces ententes demeurent l’un et l’autre avantageuses pour les acheteurs et vendeurs.

Types de traité de rachat

Il existe trois types de traité de rachat.
Le type courant est la prise en pension selon un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un agent de compensation et pourquoi pas une banque effectue protocole entre l’acheteur et le vendeur et protège intérêts de chacun. Il détient titres et veille à ce que le vendeur reçoive des espèces en or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds en or bénéfice du vendeur et livre les titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les internat tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés parmi l’opération, ces agents de compensation évaluent également titres et veillent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident intermédiaire à maximiser les garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, il est d’agir tel que intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de intermédiaire pour les investisseurs d’espèces ainsi qu’à vice versa, et ils n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent les séminaire en début de journée, bien qu’un retard dans le règlement signifie habituellement que des durée de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout jour aux courtiers. Ces dispositions symbolisent plus de 90 % du marché des arrangement de rachat, qui détenait grossièrement 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas super courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur reçoit de l’argent comptant pour la vente du titre, mais le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes entourage et lointaines

Comme dans bien d’autres zones du monde financier, protocole de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes les plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : selon exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est de temps en temps appelée le volet “départ”, tandis que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi de temps en temps échangés malgré “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la âge proche d’une opération convenable en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il est racheté.

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L’importance du étreinte des prises en pension

Lorsque banques centrales des administrations publiques rachètent des titres proche banques privées, elles le font à un dépendance réduit, averti expertise des occupée en pension. Tout tel que les union préférentiels, exposé repo sont fixés selon banques centrales. Le système de cause repo donne l’occasion aux gouvernements de contrôler la masse monétaire d’or sein des économies en augmentant ou bien en diminuant les fonds disponibles. Une baisse des récit des pension de titres encourage les banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela augmente la masse fiduciaire pour l’économie générale. Inversement, en augmentant rendement des prises en pension, banques centrales peuvent effectivement diminuer la masse financier en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer coûts et avantages réels d’une opération de mise en pension, un acheteur et pourquoi pas un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées lors de la vente capitale de titres
  • 2) Espèces à payer du rachat de les chiffres mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en espèces versé lors de la vente lettre d’imprimerie de titres et le montant en versé du rachat dépendront de la valeur et du type de titres visés en l’utilisation en pension. Dans le cas d’une obligation, parmi exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du rabais clair la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le bénéfice d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le annuité d’intérêt n’est pas favorable, un accord convenable en pension ne pas être le moyen performante d’obtenir des liquidités à court terme. Une formule qui peut être calculer le intérêt d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre les section consécutifs

Une le proportion d’intérêt réel calculé, une comparaison du taux d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour objet de déterminer si la mise en pension est une bonne affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, dispositions valable en pension offrent de très bonnes que les dispositions de prêt de liquidités dans le secteur monétaire. Du point de vue d’un participant à la prise en pension, l’accord également produire des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les protocole de rachat sont généralement considérées tel que des instruments d’atténuation du risque de crédit. Le risque le plus important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il a vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre pour tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué depuis la vente initiale, ce qui laisser l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre près une perte. D’autre part, il y a aussi un risque pour l’emprunteur dans cette transaction ; si les chiffres du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des acte de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses internat sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, si les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans les rang où il semble probable que les chiffres de la garantie augmente et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le danger de crédit lié aux entente de rachat dépend de nombreux facteurs, modalités de l’opération, la liquidité du titre, les particularités des contreparties impliqué terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu sous le nom de repo 105. On a émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financier qui avait conduit à la crise. Dans années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des internat de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise est révélé des problèmes dans le secteur des institution en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed est identifié en or moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des pensionnat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni pendant banques de compensation
2) L’absence de modèle efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de gérance des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour répondre à ces préoccupations et à d’autres. Parmi effets de ce réglementation, il existe eu une pression accrue sur les banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs les plus sûrs, tel que bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter en or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation a été important : jusqu’à la fin de 2008, la valeur estimée des titres mondiaux prêtés de ce façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre est oscillé dans les 2 billions de dollars. En outre, la Fed est de plus en plus couramment décidé des accords valable en pension (ou de prise en pension) pour compenser flottement temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de estimer sur le marché des collège de titres. La Fed incessant de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en collège de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, ou bien même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, opérations de pension demeurent un moyen important de emprunts à court terme.

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