rachat de crédit reponis

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Qu’est-ce qu’une mise en pension ?

Une mise en pension est une forme feint à court terme pour intermédiaire en titres d’État. Dans le cas d’une mise en pension, un courtier vend des titres d’État aux investisseurs, habituellement au journée le jour, et rachète le jour suivant.

Pour la partie qui vend le titre et commode de le racheter à l’avenir, il convient d’une mise en pension ; pour la partie qui, à l’autre extrémité de l’opération, achète le titre et accepte de le vendre à l’avenir, il convient d’une convention de prise en pension.

Les mises en pension sont généralement utilisées pour lever des capitaux à court terme.

Comprendre l’accord de pension sur titres (REPO)

Les acte de rachat sont généralement considérées tel que des placements sûrs parce que le titre en question sert de garantie, ce qui explique pourquoi la majorité des protocole portent sur des obligations du Trésor américain. Classé comme un instrument du marché monétaire, un contrat convenable en pension agit tel que un prêt à court terme, adossé à des garanties et portant intérêt. L’acheteur agit en tandis que prêteur à court terme, tandis que le vendeur agit en tant qu’emprunteur à court terme. Les titres vendus constituent la garantie. Ainsi, les buts des deux parties, à savoir un financement garanti et des liquidités, sont atteints.

Les conventions de rachat être conclues entre diverses parties. La Réserve fédérale conclut des accords de pension pour réguler la masse financier et les réserves bancaires. Les particuliers utilisent normalement ces ententes pour financer l’achat de titres de créance ou d’autres investissements. Les opérations valable en pension sont strictement des investissements à court terme et leur durée s’appelle le “taux”, le “terme” et pourquoi pas le “tenor”.

Malgré rapport avec les prêts garantis, les mises en pension sont des achats réels. Toutefois, étant donné que l’acheteur n’a qu’un droit de propriété temporaire sur la garantie, ces contrats sont souvent traités tel que des prêts à des bout fiscales et comptables. En de faillite, dans la majorité des cas, les investisseurs repo vendre garanties. Il convient d’une autre distinction entre prêts repo et prêts garantis ; dans le de la majorité des prêts garantis, investisseurs en faillite seraient assujettis à un sursis automatique.

Les contrat de rachat à terme et convention de rachat ouvertes

La principale différence entre une pension à plus d’un jour mais aussi une pension livrée ouverte réside a l’intérieur du temps écoulé entre la vente et le rachat des titres.

Les séminaire qui ont une date d’échéance spécifiée (généralement le journée ou bien la semaine suivants) sont des accord de rachat à terme. Un courtier vend des titres à une contrepartie en s’engageant à les racheter à un remise plus élevé à une date donnée. Dans ces convention, la contrepartie obtient l’utilisation des titres pour la durée de l’opération et gagne des intérêts correspondant à la différence entre le prix de vente major et le tarif de rachat. Le dépendance d’intérêt est fixe et l’intérêt existera payé à l’échéance en le courtier. Le terme ” repo ” est utilisé pour investir des liquidités et pourquoi pas financer des actifs lorsque les parties savent ce que de temps elles devront le faire.

Une opération convenable en pension ouverte (également connue désavantage le nom de prise en pension à vue) agit semblablement qu’une prise en pension à plus d’un jour, sauf que le courtier et la contrepartie conviennent de l’opération dépourvu fixer la date d’échéance. L’une et pourquoi pas l’autre des parties du moins mettre fin à l’opération en donnant un avis à l’autre partie avant une date limite quotidienne convenue. Si une pension livrée ouverte n’est pas résiliée, elle est mécaniquement renouvelée chaque jour. Les intérêts sont payés mensuellement et le dépendance d’intérêt est refixé périodiquement d’un commun accord. Le liaison d’intérêt d’une prise en pension ouverte est généralement proche du relation des fonds fédéraux. Une mise en pension ouverte est investir des liquidités ainsi qu’à financer des actifs lorsque parties ne savent pas ce que de temps elles devront le faire. Mais presque terminés accords ouverts sont conclus dans un délai d’un ou bien de de de deux ans ans ans ans.

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L’importance du ténor

Les mises en pension avec des durées plus longues sont généralement considérées tel que plus risquées. Au cours d’une plus longue période, un plus grand bien des facteurs influer sur la solvabilité des rachats, et hésitation des intérêt d’intérêt sont plus susceptibles de disposer une retentissement sur la valeur de l’actif racheté.

C’est semblable aux facteurs qui influent sur liaison d’intérêt des obligations. Dans des conditions normales du marché du crédit, une obligation de plus longue durée rapporte des intérêts plus élevés. Les achats d’obligations à long terme sont des paris selon lesquels relation d’intérêt n’augmenteront pas sensiblement pendant la durée de vie de l’obligation. Sur une plus longue période, il sera plus probable qu’un événement de queue se produira, entraînant des communion d’intérêt supérieurs aux fourchettes prévues. S’il subsiste une période d’inflation élevée, les intérêts payés sur obligations qui précèdent ce période vaudront moins en termes réels.

Le même principe s’applique aux pension de titres. Plus la durée de la mise en pension est longue, plus il est probable que la valeur des titres donnés en garantie fluctuera le rachat, et pratique commerciales auront une but sur la capacité de l’acquéreur d’exécuter le contrat. En fait, le risque de crédit de contrepartie est le principal risque associé aux opérations de pension. Comme pour tout prêt, le créancier supporte le risque que le débiteur ne soit pas en mesure de rembourser le principal. Les prytanée livrées fonctionnent comme des titres faux garantis, ce qui réduit le risque total. Et tel que le tarif repo dépasse les chiffres de la garantie, ces ententes demeurent l’un et l’autre avantageuses pour acheteurs et vendeurs.

Types de acte de rachat

Il existe trois types de acte de rachat.
Le type le plus courant est l’usage en pension en un tiers (également appelée prise en pension tripartite). Dans cet arrangement, un instrument de compensation ou une banque effectue les traité entre l’acheteur et le vendeur et protège les intérêts de chacun. Il détient les titres et veille à ce que le vendeur reçoive des espèces or début du contrat et à ce que l’acheteur transfère fonds au plaisir du vendeur et livre titres à l’échéance. Les principales banques de compensation pour les pensions tripartites aux États-Unis sont JPMorgan Chase et Bank of New York Mellon. En plus de prendre en charge la garde des titres visés par l’opération, ces agents de compensation évaluent aussi les titres et s’assurent à ce qu’une marge déterminée mettons appliquée. Ils règlent la transaction dans leurs livres et aident intermédiaire à maximiser garanties. Ce que banques de compensation ne font pas, cependant, c’est d’agir comme intermédiaires ; ces agents ne trouvent pas de courtiers pour investisseurs d’espèces ou vice versa, et elles n’agissent pas tel que des courtiers. Habituellement, les banques de compensation règlent collège en début de journée, bien qu’un remise dans le règlement signifie habituellement que des contenance de dollars de crédit intrajournalier sont accordés tout jour aux courtiers. Ces stipulations symbolisent plus de 90 % du marché des stipulations de rachat, qui détenait presque 1,8 billion de dollars en 2016.
Dans le cadre d’une pension livrée spécialisée, l’opération nécessite une garantie de cautionnement en or début du contrat et à l’échéance. Ce type d’accord n’est pas pas mal courant.
Dans le cadre d’une mise en pension, le vendeur accueille de l’argent comptant pour la vente du titre, cependant le détient dans un compte de garde pour l’acheteur. Ce type de contrat est d’autant moins courant qu’il existe un risque que le vendeur devienne insolvable et que l’emprunteur n’ait pas accès à la garantie.

Jambes parents et lointaines

Comme dans bien d’autres régions du monde financier, les contrat de rachat font appel à une terminologie que l’on ne trouve pas couramment ailleurs. L’un des termes plus courants dans l’espace repo est “jambe”. Il existe différents types de volets : par exemple, la partie de l’opération valable en pension dans laquelle le titre est initialement vendu est rarement appelée le volet “départ”, pendant que le rachat qui suit est le volet “clôture”. Ces termes sont aussi parfois échangés opposé “jambe proche” et “jambe lointaine”, respectivement. Dans la époque proche d’une opération de mise en pension, le titre est vendu. Dans la jambe opposée, il sera racheté.

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L’importance du expertise des prises en pension

Lorsque les banques centrales des administrations publiques rachètent des titres près banques privées, elles le font à un rapprochement réduit, nécessité relation des occupée en pension. Tout comme effet préférentiels, les communion repo sont fixés dans banques centrales. Le système de communion repo donne l’opportunité aux gouvernements de contrôler la masse fiduciaire or sein des économies en augmentant ainsi qu’à en diminuant les fonds disponibles. Une perte des bénéfice des collège de titres encourage les banques à vendre des titres au gouvernement en échange d’espèces. Cela se développe la masse fiduciaire disponible pour l’économie générale. Inversement, en augmentant dénonciation des occupée en pension, les banques centrales effectivement baisser la masse fiduciaire en dissuadant les banques de revendre ces titres.

Afin de déterminer les coûts et avantages réels d’une opération valable en pension, un acheteur ainsi qu’à un vendeur intéressé à participer à l’opération doit tenir compte de trois calculs différents :

  • 1) Espèces versées dans la vente capitale de titres
  • 2) Espèces à payer lors du rachat de les chiffres mobilière
  • 3) Taux d’intérêt implicite

Le montant en versé dans la vente majuscule de titres et le montant en versé lors du rachat dépendront de les chiffres et du type de titres visés selon l’utilisation en pension. Dans le d’une obligation, par exemple, ces de deux ans valeurs devront tenir compte du estimation soigné et de la valeur des intérêts courus de l’obligation.

Le narration d’intérêt implicite est un calcul crucial dans tout accord de prise en pension. Si le témoignage d’intérêt n’est pas favorable, un accord valable en pension ne pas être le moyen performante d’avoir des liquidités à court terme. Une formule qui être calculer le bénéfice d’intérêt réel est présentée ci-dessous :

Taux d’intérêt = [(valeur future/valeur actuelle) – 1] x année/nombre de jours entre partie consécutifs

Une le dépendance d’intérêt réel calculé, une comparaison du conséquence d’intérêt avec ceux des autres types de financement a pour but de déterminer si la mise en pension est une affaire et pourquoi pas non. En règle générale, en tant que forme garantie de prêt, acte de mise en pension offrent de excellentes conditions que les stipulations de prêt de liquidités sur le marché monétaire. Du point de vue d’un participant à l’utilisation en pension, l’accord également produire des produit supplémentaires sur les réserves de liquidités excédentaires.

Risques du Repo

Les traité de rachat sont généralement considérées comme des machine d’atténuation du va crédit. Le risque important d’une mise en pension est que le vendeur ne respecte pas sa part du contrat en ne rachetant pas les titres qu’il est vendus à la date d’échéance. Dans ces situations, l’acheteur du titre peut alors liquider le titre dans le but de tenter de récupérer l’argent qu’il a versé initialement. La raison pour quelle raison cela constitue un risque inhérent, cependant, est que les chiffres du titre avoir diminué la vente initiale, ce qui peut l’acheteur dépourvu autre choix que de détenir le titre qu’il n’a à la saint-glinglin eu l’intention de conserver à long terme ou de le vendre près une perte. D’autre part, il existe également un risque pour l’emprunteur dans cet transaction ; si les chiffres du titre dépasse conditions convenues, le créancier ne peut pas vendre le titre en retour.

Des mécanismes sont intégrés à l’espace des stipulations de rachat pour aider à atténuer ce risque. Par exemple, de nombreuses pension sont surdimensionnées. Dans beaucoup
de cas, dans l’hypothèse ou les chiffres de la garantie diminue, un appel de marge peut prendre effet pour demander à l’emprunteur de modifier les titres offerts. Dans situations où il semble probable que la valeur de la garantie se développe et que le créancier ne puisse la revendre à l’emprunteur, on recourir à une sous-collatéralisation pour atténuer le risque.

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En général, le risque de crédit lié aux arrangement de rachat dépend beaucoup
de facteurs, modalités de l’opération, la liquidité du titre, les particularités des contreparties impliqué terminé plus encore.

La crise financière et le marché de la pension livrée

Suite à la crise financier de 2008, investisseurs se sont concentrés sur un type particulier de repo connu au-dessous le nom de repo 105. On est émis l’hypothèse que ces opérations de pension avaient joué un rôle dans les tentatives de Lehman Brothers de dissimuler la détérioration de sa santé financière qui avait conduit à la crise. Dans les années qui ont immédiatement suivi la crise, le marché des prytanée de titres aux États-Unis et à l’étranger s’est considérablement contracté. Toutefois, en or cours des dernières années, il s’est redressé et est continué de croître.

La crise a révélé des problèmes sur le marché des séminaire en général. Depuis, la Fed est intervenue pour analyser et atténuer le péril systémique. La Fed est identifié au moins trois sujets de préoccupation :
1) La dépendance du marché tripartite des internat de titres à l’égard du crédit intrajournalier fourni selon banques de compensation
2) L’absence de squelette efficaces pour aider à liquider la garantie en cas de défaut d’un courtier.
3) Manque de pratiques viables de gestion des risques

Depuis la fin de 2008, la Fed et d’autres organismes de réglementation ont établi de nouvelles règles pour apporter des résultat à ces préoccupations et à d’autres. Parmi les effets de cette réglementation, il y a eu une pression accrue sur banques pour qu’elles maintiennent leurs actifs plus sûrs, comme bons du Trésor. Ils sont incités à ne pas les prêter or moyen d’accords valable en pension. Selon Bloomberg, l’impact de la réglementation est important : même la fin de 2008, les chiffres estimée des titres mondiaux prêtés de ces façon s’élevait à près de 4 billions de dollars. Depuis ce temps, cependant, le chiffre a oscillé à larme près 2 billions de dollars. En outre, la Fed a de plus en plus souvent décidé des accords convenable en pension (ou de prise en pension) dans le but de compenser hésitation temporaires des réserves des banques.

Néanmoins, en dépit de les changements réglementaires survenus au cours de la dernière décennie, des risques systémiques continuent de balancer dans le secteur des pensions de titres. La Fed continue de s’inquiéter d’une défaillance d’un important négociant en pensionnat de titres qui pourrait inspirer une vente en catastrophe parmi les fonds monétaires, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le marché en général. L’avenir de l’espace de prise en pension peut nécessiter le maintien d’une réglementation visant à limiter les actions de ces transactants, et pourquoi pas même, à terme, l’adoption d’un système central d’échange d’information. Pour l’instant, toutefois, les opérations de pension demeurent un moyen important de faciliter emprunts à court terme.

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